ทำไมราคา Currency Futures ถึงไม่เท่ากับราคา Spot

นักลงทุนในตลาดการเงินมักสงสัยว่าเหตุใดราคา Currency Futures ซึ่งเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจึงไม่เท่ากับราคา Spot หรือราคาซื้อขายทันทีในตลาดปัจจุบัน บทความนี้จะช่วยไขข้อข้องใจ พร้อมอธิบายปัจจัยที่ทำให้ราคาทั้งสองแตกต่างกัน รวมถึงคู่สกุลเงินที่ราคา Futures ควรสูงหรือต่ำกว่าราคา Spot

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคา Futures แตกต่างจากราคา Spot คือต้นทุนการถือครอง (Cost of Carry) ซึ่งประกอบด้วยอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินทั้งสองฝั่ง เนื่องจากสัญญา Futures มีอายุคงเหลือที่แน่นอน นักลงทุนจึงต้องคำนวณต้นทุนหรือผลตอบแทนจากการถือสกุลเงินนั้นในช่วงเวลาดังกล่าว หากดอกเบี้ยของสกุลเงินอ้างอิงสูงกว่าสกุลเงินที่ใช้ชำระ ราคา Futures ก็จะสูงกว่าราคา Spot ในทางกลับกัน หากดอกเบี้ยต่ำกว่า ราคา Futures ก็จะต่ำกว่า

นอกจากนี้ ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคตก็มีผลเช่นกัน หากตลาดคาดว่าสกุลเงินหนึ่งจะแข็งค่าขึ้นในอนาคต ราคา Futures อาจถูกปรับสูงขึ้นตามไปด้วย ในทางกลับกัน หากคาดว่าอ่อนค่า ราคา Futures ก็จะลดลง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยด้านต้นทุนการถือครองมักมีอิทธิพลมากกว่าในระยะสั้น

ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดคือคู่สกุลเงิน USD/THB ซึ่งค่าเงินบาทมักมีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ราคา Futures ของ USD/THB มักสูงกว่าราคา Spot ในทางกลับกัน คู่สกุลเงินที่สกุลเงินอ้างอิงมีดอกเบี้ยสูงกว่า เช่น AUD/JPY (ดอลลาร์ออสเตรเลียมีดอกเบี้ยสูงกว่าเยน) ราคา Futures ก็มักจะต่ำกว่าราคา Spot

การเข้าใจความแตกต่างนี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถใช้ Currency Futures เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยต้องติดตามอัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มเศรษฐกิจของประเทศที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด